全球宏观经济形势分析心得（全球宏观经济与大宗商品市场周报：美欧经济数据表现强劲 经济复苏继续加速）2021年全球宏观形势分析报告，满满干货，

来源：方正中期期货有限公司

　　第一部分国内经济解读

国内方面，国务院强调对冲政策退出影响。央行考虑通过成方汇达收购华融体系内逾千亿元资产，以帮助华融修复资产负债表并回归不良资产处置的主业。这反映出去年疫情之颗粒机后积累的信用风险仍在较高水平，未来可能还有新的信用事件爆发。银保监会副主席表示，不良贷款压力反弹，监管机构高度关注，数字人民币不会影响商业银行。工信部称商品价格上涨对制造业影响可控，将稳定原材料价格。颗粒机证监会表示密切关注对冲基金流入。本周政策焦点在环境和低碳方面，发改委表示将会减少煤炭消费。全国碳市场筹备加速，碳排放权交易条例加速制定，碳市场登记交易结算规则也将尽快发布。央行也承诺限制外储投资高碳资颗粒机产，增加绿色债配置，目前正研究在银行业压力测试中考虑气候因素。央行本周投放500亿元逆回购对冲到期，合计净投放为0。货币政策继续保持中性观望态度。

　　

风险事件方面，日本首相菅义伟建议在东京、大阪等地区实施颗粒机紧急状态。俄罗斯周五起将从俄乌边境撤军，两国对抗重回政治和外交领域。美国参议院通过《战略竞争法》草案，拟增加对全球供应链和科技领域投资以对抗中国。中美政治博弈仍需关注，目前来看对经济尚无明显影响。

　　第二颗粒机部分 海外经济解读

　　联储加息预期下降，美元指数持续走弱：在美联储进入4月28日政策决定公布前的缄默期之际，欧洲美元期货市场对美联储加息的预期在过去两周急剧下降，2022年12月到期欧洲美元期货显示，预期颗粒机加息幅度从25个基点减少了15个基点左右。加息预期下降是令市场费解的变化，与加息周期快于预期这种现实可能性相抵触。正因为加息预期下降，美债和美元指数均走弱，特别是美元指数，持续下跌至接近91水平，当然颗粒机欧元和英镑的强势亦是美元指数持续走弱的一个影响因素。虽然当前美联储加息预期有所下降扰动市场，但是接下来两个月的经济数据不可能打压较长期通胀预期，并且今年三季度美联储可能有更偏鹰派的言论，主要是关于缩减颗粒机购债规模的言论，这将会进一步的提振美债和美元指数。故当前美元指数持续走弱不改变今年整体的美元反弹观点，美元指数将会继续测试91关口，但是继续大幅小跌的可能性小，2021年上探94.7的可能性依然较大；颗粒机而美债依然没有到顶，仍有上涨空间，将会涨至2以上。

　　

　　美国Markit4月PMI数据均创历史新高，经济进入繁荣期再次得到印证：美国4月Markit综合PMI初值录得62.2，服务业PMI初值录得63.1，颗粒机制造业PMI初值录得60.6，表现强于预期和前值，均创历史新高，为美国经济进入繁荣期提供新的证据。基于强劲的供需数据、就业数据、PMI数据、通胀数据和房地产等数据表现，美国经济进入近50年以来的最强劲颗粒机增长，一季度GDP同比或达到6.5％的增长，二季度会实现12.5％的增长，今明两年的增幅都将超过6％，这对于美债和美元均形成支撑。基于经济的强势复苏，我们认为美联储将会在三季度释放缩减购债规模的信号，颗粒机四季度开始逐步的缩减购债规模，继续看涨美债美元的走势。对于本周即将开始的四月美联储议息会议，我们认为整体按兵不动，鲍威尔讲话一会维持中偏鸽的态度，对市场的影响有限。

　　

　　拜登据悉拟对富人征收高达43.4％的颗粒机资本利得税：美国总统拜登计划对富裕的美国人征收39.6％的资本利得税，并对他们的投资收入加征3.8％的附加税，这远超过当前20％的基本税率，征税对象为那些（年收入）超过100万美元的群体。预计拜登将在颗粒机下周发布该提案，增税的部分所得将用于“美国家庭计划”中的社会支出。增税消息引发美国股市恐慌，美国股市创一个多月最大跌幅，华尔街称加税前景可能在近期带来卖压，交易者可能会在税率调整前卖出股票，从而可以适颗粒机用较低的税率。民主党执政期间一般倾向于收紧财政头寸，尽量向财政平衡靠拢，当前疫情影响下，拜登政府不得已实施宽松的财政刺激措施，一旦疫情好转和经济复苏，宽松的财政政策将会迅速推出，美国财政将向平衡收紧，颗粒机这对金融和商品市场亦会产生一定的负面影响。

　　欧洲PMI数据表现超预期，经济复苏正在加快：欧元区4月制造业PMI初值录得63.3，表现强于预期和前值，刷新历史新高；服务业PMI初值录得50.3，表现亦强于颗粒机预期和前值，再度回到荣枯线上方，欧元区占主导地位的服务业摆脱了新一轮的封锁，为经济复苏提供强支撑力；综合制造也服务业表现，欧元区综合PMI初值录得53.7，表现强于预期和前值；欧元区PMI整体表现强于颗粒机预期和前值，说明三次疫情的影响减弱，经济复苏则开始加速。具体而言，被压抑的支出、补充库存、对新设备的投资，以及对前景的日益乐观，都有助于推动产出和新订单进一步创下纪录高位，PMI数据将会进一步上涨。随颗粒机着一些企业继续营业或准备重新营业，服务企业的员工人数以欧洲面临疫情全面冲击之前的最快速度增长。当然，欧洲供应方面的中断让工厂面临原材料成本飙升的问题，这是不利于制造业PMI的继续回升的。整体而言，欧元颗粒机区表现强劲的PMI数据，说明经济已经开始了强劲复苏，疫情的影响在逐步减弱，欧元区二季度服务业PMI数据将会持续上涨，而制造业PMI数据亦会维持高位。这对于欧元而言形成利好，数据公布后，欧元一度涨至1.颗粒机21上方，短期内仍有小幅上涨的空间，上方阻力位为1.219。

　　

　　欧洲央行维持三大关键利率不变，拉加德讲话维持鸽派：欧洲央行公布最新利率决议，维持三大关键利率、购债速度不变，没有更新经济预测。但欧洲央行确认颗粒机，在本季度将显著加快PEPP的购买速度。在新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德重申欧洲央行非常宽松的货币政策立场，维持有利的融资条件至关重要，负利率是提供刺激的有效工具，同时指出没有讨论过减少购买PEPP颗粒机的问题，现在讨论缩减购债还为时过早。另外拉加德表示，美国经济和欧元区经济并不同步，欧洲央行的政策也不会与美联储同步，因此给市场一个明显的信号，欧洲央行不会跟随美联储货币政策调整而调整货币政策，更多的是颗粒机根据欧盟经济体的表现来定位货币政策。欧洲央行按兵不动符合预期，而没有讨论减少购买PEPP的问题略不及预期，整体维持偏鸽派的基调，这与三次疫情的冲击有直接的关联性。对于欧元而言则形成利空，预计欧洲央行年颗粒机内调整货币政策的可能性小，PEPP购买将会持续到指定的2022年3月。

　　

　　日本宣布进入紧急状态，印度疫情再度失控：日本政府20日基本决定，将于近期对新冠疫情持续扩大的东京都、大阪府、兵库县基于修改后的特别颗粒机措施法发布紧急事态宣言。这将是第三次发布宣言。日本首相菅义伟称，疫情紧急情况不会影响奥运会。印度方面，疫情失控，4月20日确诊人数继续刷新历史新高，已经接近30万人，连续七天超过20万，并且依然处于上颗粒机涨的趋势中。印度的七日平均病例数量已经增长了超过三倍，当地医疗系统濒临极限，经济遭到破坏性影响，多个邦还在进行选举，疫情数据仍将迅猛攀升。另一方面，由于供应受限，印度的七天疫苗接种率也从4月初的峰值放颗粒机慢了超过35％；印度即将成为发展中国家主要的疫苗生产基地，该国国内疫苗供应堪忧的情况下，大量其他国家的疫苗出口也将面临威胁。印度疫情的失控，全球经济增长、经济重启计划、通货膨胀、供应链和资产配置决策等颗粒机都将受到影响，对市场的影响将会逐步显现，这利好避险黄金，利空原油等能化产品。

　　

　　加拿大央行率先货币政策调整，缩减QE并暗示可能提前加息：加拿大央行率先公布利率决议，宣布将基准利率维持在0.25％不变，将把颗粒机资产购买规模削减四分之一，从4月26日当周起，将资产购买计划规模从每周40亿加元下调至30亿加元；并表示可能会提前加息时间，理由是经济从疫情中反弹的力度强于预期。加拿大央行行长麦克勒姆表示，如果预测正颗粒机确，加拿大央行可能会进一步放缓量化宽松。经济复苏超预期，通胀风险显现，加拿大央行意外转鹰提振加元，美元兑加元下跌1.2％ 1.2460，为2020年6月以来最大跌幅，早前一度上涨0.4％；随着疫苗接种颗粒机速度加快和经济进入繁荣期，预计加拿大后期将会继续缩减QE。作为发达国家代表的加拿大，其货币政策的意外转向为发达国家货币政策调整打响第一枪，美联储大概率在下半年释放缩减购债规模信号和缩减QE，主要发达国颗粒机家的货币政策调整将会陆续实施，对于本国货币而言形成利好；对于美元而言，加元的强势使其承压，美联储加息规划或晚于市场预期亦使美元指数持续回落，但是基本到达底部，底部震荡后将会再度走强。

　　美国提出解除伊朗制颗粒机裁，伊朗核协议谈判或取得进展：据悉，美国政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。尽管取得了进展，但高级外交官警告称，关于伊核协颗粒机议的艰难谈判仍将持续数周，进展仍很脆弱。由于美伊双方复杂的国内政治以及伊朗拒绝与美国代表直接会面，这场在维也纳举行的会谈变得更加复杂。另外，拜登政府试图淡化伊朗关于双方接近就恢复2015年核协议达成共颗粒机识的说法，称谈判接近于开始而非结束。整体而言，随着美国更清晰地列出它准备提出的解除制裁的方案，谈判取得了进展，原油价格应声回落；然美伊重回伊核协议之路依然艰难，若关系缓和明确，对于原油价格而言形成利空颗粒机。

　　其他消息：①俄罗斯央行意外将关键利率上调50个基点至5％，超过增加25BP的市场预期；俄罗斯央行预计2021年关键利率在4.8％-5.4％之间，2022年关键利率在5.3-6.3％之间，2023年关颗粒机键利率将在5.0-6.0％的区间内；故接下来俄罗斯央行将会进一步加息。

②日本央行行长黑田东彦表示，现阶段还没有讨论具体政策退出策略，退出购买ETF时将避免扰乱市场；当通胀接近目标时，将在货币政策制定会颗粒机议上讨论如何出售所持ETF和退出宽松政策。

③美国至4月17日当周初请失业金人数录得54.7万人，续刷去年3月14日当周以来新低。分析称，随着平均每天为全美300万人接种疫苗这一目标的推进，就业市场的增颗粒机长应会进一步加快。

　　④市场消息称，俄罗斯下令军队从其与乌克兰接壤的边境撤出，此前俄罗斯大规模军事集结引起了西欧和美国的警惕。

⑤美国众议院通过一项法案，欧佩克或面临诉讼。美国众议院司法委员会通过了一项法案颗粒机，该法案将使欧佩克因减产串谋抬高石油价格，而面临反垄断诉讼，恐慌指数VIX涨超10％。但目前不确定该法案是否会得到全体议员的审议；20多年来，类似的在油价上涨时打击欧佩克的法案一直未获通过。

　　第三部分外颗粒机汇市场解读

美元指数：欧洲经济数据强劲支撑欧元和英镑上涨，对美元指数形成冲击，美元指数跌0.49％至90.83，为3月初以来最低；美元指数上周大幅下挫，周跌幅达到0.77％，美联储的宽松预期和美债收益率颗粒机回落使得美元承压回落；短期内美元指数会继续底部偏弱，不排除测试90的可能，跌破90的可能性小；然疫苗接种速度加强、经济复苏预期强以及财政扩张等因素提振美元需求，叠加美国经济的比较优势更加明显，美元上涨颗粒机趋势明显，今年仍有涨至94.7的可能；长期来看，美国经济占比下降，美元信用体系的冲击和通胀的压力，美元长期强阻力位在88附近，整体将会在88-95之间震荡调整。

欧元/美元：欧洲PMI数据表现超预期，经颗粒机济复苏正在加快支撑欧元，欧元兑美元大涨0.74％至1.21上方。短期内，受经济数据强劲和疫情影响减弱，美元底部震荡影响，欧元仍将走强，或有机会上探1.22可能；中期，经济比较弱势影响，以及美元将会再度颗粒机反弹走势继续拖累欧元，欧元仍将偏弱，将会继续测试1.8关口；未来随着欧洲疫情的有效管控和经济的复苏，欧元有上涨空间，当前运行区间为1.18-1.25。

英镑/美元：英国的经济活动本月创出七年来最快增速，颗粒机利好英镑，英镑兑美元升0.27％至1.3876，盘中曾上涨0.4％，连续第二周攀升；短期内英镑扔给有上涨空间，或将会再度上探1.4关口；中期则偏弱；长期，然硬脱欧风险基本解除，英欧经济关系重塑，对于英颗粒机镑的阻力解除；英国央行虽然时常探讨负利率政策，但是真正实施的可能性小；随着疫苗的广泛使用、疫情得到有效控制，疫情风险影响愈发减弱；经济渐进复苏支撑英镑；随着利好出尽和美元强势表现，我们认为英镑会在1.颗粒机367-1.42区间震荡。

日元/美元：在美股上涨和美债收益率上升的情况下，美元兑日元跌0.08％至107.88，盘中一度下跌0.5％至107.48；短期内，日元强势表现虽然减弱，但是仍有向107靠近的颗粒机趋势；然中期受美债收益率影响，日元将会继续偏弱走势，短期调整不改长期弱势，暂时继续看多美元/日元，依然有再度上探110的可能。

美元/离岸人民币：近期美元弱势提振人民币，人民币持续升值，美元兑人民币再度颗粒机回到6.5以内，最低达到6.4805，当前收于 6.4896，然当前人民币依然趋于弱势，随着美指底部震荡后将会再度走强，人民币仍有进一步走低的趋势；关注中美利差变化、经济复苏情况以及中美贸易关系，当前颗粒机运行区间6.4-6.8。

　　

　　第四部分本周重要事件及数据回顾

　　

　　第五部分 下周重要事件及数据提示

　　

　　第六部分 周度资金流向统计

　　

　　第七部分期货市场一周简评

　　品种

　　一周简评

　　股指

【行情复盘}周内股指呈现冲高震荡走势。上证指数周颗粒机一涨幅较大，随后四个交易日基本位于阶段高位附近震荡，总体波动减小，周内日均成交量稍有上升。行业方面，申万一级行业周内多数上涨，行业分歧加大，周期股和防御股同步反弹，医药消费等行业表现更好。盘面上看，远颗粒机端期货升贴水下行暂时扭转，市场情绪维持稳定，但修复回升的持续性仍待观察。IH/IC比价下行趋势不变，仍可择机做空该价差。资金方面，主要指数日均资金变动不一，陆股通资金则转为流入。 【重要资讯】消息面上颗粒机看，美国经济继续复苏，房地产被动去库存下加强开工帮助经济复苏。欧央行政策相较美联储更宽松，有助于美元反弹。海外经济变动不大，对国内影响有限。外盘变动转向震荡，对内盘利好下降。国内方面消息面变动不大，货颗粒机币政策保持中性观望。总体上看可视作消息面真空期，新一轮预期尚不明确，对应市场维持震荡。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。 【交易策颗粒机略】技术面上看，上证指数周K线上行，主要技术指标有所修复，短线多空力量仍均衡，震荡趋势预计将会延续，关注3495点和3450点的日内级别压力与支撑，上行通道压力和支撑在3523点和3415点。

　　国债

【行颗粒机情复盘】 本周国债期货高位震荡，连续上涨后市场面临休整，其中，T2106周涨0.15％，TF2106周涨0.14％，TS2106周涨0.09％，市场总体走势仍然乐观。 【重要资讯】 从基本面角度来讲，颗粒机虽然一季度国内经济数据同比增速处于极高位置，但低基数效应导致其可参考性较差，目前主要分项指标已经处于边际放缓过程中，国内货币供应增速高点已过，利率债压力最大的时间已过，利空因素缓解即是利多。物价方面，颗粒机大宗商品价格连续走高对债市形成一定影响，近期国务院金融委、发改委、工信部相继表态。大宗商品价格不具备长期上行基础，总体影响可控。我们预计供需错配导致的价格上行在二季度逐步结束，物价方面对债市有一定的负颗粒机面影响，但整体仍然可控。国内货币政策环境有利于利率品种，随着信用条件逐步收紧，货币供应以及社会融资增速趋于下降，政府杠杆约束提升，债券市场配置行为将向高信用等级转移，利率品种配置价值显现。资金面上，4颗粒机月份缴税以及地方政府债券发行对资金面的影响仍然较低，下周需关注该因素的影响以及央行操作是否会打破当前状态。 【交易策略】 目前国债期货技术指标逐步走好，经过连续上涨后，目前价格已经接近底部震荡区间上沿颗粒机，市场可能面临阶段性阻力，预计突破底部区间仍需基本面的配合。我们维持对于国债期货中长期的乐观判断，建议以配置思路逢低建仓，耐心等待趋势性机会的到来。

　　股票期权

【行情复盘】 2021年4月19日至23日当颗粒机周，沪深300指数涨3.41％，报5135.45 点；上证50指数涨2.2％，报3524.02，指数短期反弹，人民币走强支撑指数。 【重要资讯】 本周人民币对美元汇率持续升值，中间价回到6.5附近。人颗粒机民币升值支撑指数走势。 央行公开市场本周进行500亿元人民币7天期逆回购操作，因有500亿元逆回购到期，实现零投放和零回笼。央行持续维持偏紧的货币政策，对股市构成一定压制。 周五北向资金全天单边净买入颗粒机78.59亿元，此前连续3日净卖出。本周北向资金累计净买入逾210亿元。 【交易策略】 总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望出现反弹，关注上方5500附近压力。期权方面，沪颗粒机深300指数期权隐含波动率持续维持低位，回到18％左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。 沪深300指数期权：买入5月购5300； 上证50ETF期权：买入5月购3.8； 沪深30颗粒机0ETF期权（510300）：买入5月购5.3； 沪深300ETF期权（159919）：买入5月购5.3。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　贵金属

【行情复盘】受美债收益率疲软和美元走弱提振，叠加地缘颗粒机政治不确定上升和疫情恶化影响，现货黄金本周维持强势，一度涨至1797.83美元/盎司，据1800美元仅一步之遥，随后因美国强劲的经济数据，黄金冲高回落，依然维持在1780-1790美元/盎司，周涨幅为颗粒机0.4％；黄金已经连续四周上涨。沪金本周亦是继续上扬，虽然涨幅有所收窄，但是本周依然维持0.76％的涨幅，亦连续四周上涨。近期美债收益率走弱是金银反弹的核心驱动，美元弱势亦提振金银，然美债美元逐步筑底颗粒机亦使得黄金上涨动能减弱，当然美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。 【重要资讯】①欧洲央行维持三大关键利率、购债速度不变，在本季度将显著加快PEPP的购买速度。欧洲央行行长拉加德重申欧洲颗粒机央行非常宽松的货币政策立场，同时指出现在讨论缩减购债还为时过早。②加拿大央行率先货币政策调整，缩减QE并暗示可能提前加息，为发达国家货币政策调整打响第一枪，美联储大概率在下半年释放缩减购债规模信号和缩颗粒机减QE，主要发达国家的货币政策调整将会陆续实施。③PMI数据显示欧元区4月从疫情引发的经济低迷中复苏的势头远强于预期，因欧元区占主导地位的服务业摆脱了新一轮的封锁，意外恢复增长。④截至4月13日当周，颗粒机COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12639手至64766手；截至4月13日当周，COMEX白银期货投机性净多头头寸增加4001手至28885手。 【交易策略】黄金上冲动能整体已经在减弱，本周临近颗粒机1800-1810美元/盎司阻力位，谨慎追涨，建议等候回调后再入场做多。对于白银，短线风险偏好、有色、黄金走势共振，白银涨幅明显，然其涨势已经减弱，但中线我们维持看多金银比至80，对于当下行情基本面支颗粒机撑有限，建议窄止损顺势操作。下周重点关注美联储议息会议和美国一季度GDP数据。

　　铜

【行情复盘】本周铜价震荡上行，沪铜2106合约收于69440，上涨1.31％，截止本周五17：00伦铜上涨3.47％至9颗粒机500美元/吨。美债收益率及美元指数走低，支撑铜价上行。 【重要资讯】宏观方面，日本和印度疫情仍然严重，欧洲央行维持目前货币政策不变，但加拿大已经开始逐步收紧货币政策，或将成为重要信号。拜登据悉考虑将颗粒机资本利得税率上调近一倍，美国股市承压。供需方面，海外铜矿供应干扰因素稍有减弱，本周铜精矿现货TC报30.2美元/吨，较前一周增加0.57美元/吨，但现货贸易商能见到25美元的报价，主要铜矿一季度产量仍颗粒机受疫情干扰不及预期，市场恢复或较缓慢，炼厂将逐步增加检修，SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63％。消费方面，1-3月电网工程投资额540亿元同比增长48％，线缆订单逐步恢复但相比颗粒机往年较为疲软，4月精铜制杆及电线电缆企业开工率均不及往年同期，加工费处于低位。据调研了解部分下游基建、房地产项目已被迫接受目前的铜价，随着项目的逐渐开工投产，对刚需采购有所增加。库存方面，本周交易所及颗粒机社会库存均小幅下降，但整体去库或有反复，趋势性去库将在五一之后。 【交易策略】技术面来看铜价已经基本站稳69000元/吨，下一步将冲击前高，市场继续保持对铜的关注度，资金持续发力逼迫下游接受高价，需要颗粒机关注下游的订单和开工情况，五一节前后可能出现关键变盘，若下游被迫全面接受高价则有望触及前高，若需求崩塌则面临较大调整，目前建议前期多单继续持有，适当卖出66000元/吨的看跌期权。

　　锌

【行情复盘】本周沪颗粒机锌下跌2.02％至21380元/吨，LME锌跌1.82％至2804美元/吨，整体呈现震荡向下的走势。市场前期普遍看多不做多的心态是当下回调的主因，不过在基本面没有显著改变的情况下，我们倾向以宽幅震荡的颗粒机思路对待当下行情，从板块联动上看锌价短期反弹的概率更大。 【重要资讯】随着锌价低位返升，下游备货意愿不高，多刚需采购，贸易市场长单尚无缺口，贸易商收货意愿不佳。据SMM，截至4月23日，SMM七地锌锭颗粒机库存总量为20.2万吨，较4月19下降15700吨。本周国内库存大幅下降，上海地区，下游逢价格下跌采购增加，带动去库；广东地区，冶炼厂检修影响到货，加之下游采购需求较佳，库存继续走低；天津地区，内蒙地颗粒机区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌时下游补货需求提升，库存降幅明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降16500吨，全国七地库存录得下降18700吨。 【交易策略】策略上，宽幅震荡的思路延续，短线品种共振向颗粒机上的情况下我们认为深跌压力不大，后续大概率冲高回落的行情，注意锌5月期权临近到期可能会有末日期权的大波动机会，预计下周锌价波动区间20800-23000元/吨。

　　锡

【行情复盘】本周沪锡先扬后抑，因为锡库颗粒机存去库趋势明显叠加美元指数走弱则利好有色品种，周初沪锡继续保持强势，一度涨至18.67万元；随后进入技术性回调阶段，沪锡震荡走弱，最低跌至18.17万元，收于18.37万，维持0.6％的周度涨幅；技术颗粒机性回调趋势仍在持续，尚未结束。伦锡方面，伦锡本周震荡走强，表现依然强劲，周涨幅达到0.75％，稳定在2.6万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.6万的伦锡则颗粒机对应的到岸价格为21.51万，内盘价格依然弱于外盘，对内盘锡形成提振。 【重要资讯】库存方面，沪锡库存本周下降500吨至7200吨，沪锡显性库存去库趋势更加明显，在一定程度上避免了锡价的大幅回调；伦锡颗粒机库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，锡精矿和锡锭供给均有回升的较强趋势，锡精矿3月单月进口量环比增幅较大，同比增加48％，缅甸进口量回升明显，对锡价形成一定的利空，当然四月进口因颗粒机云南疫情会出现小幅回落；国内冶炼厂因环保督察近期停产检修，月底至下月初，环保组将陆续撤出，国内锡锭产量将有较强的回升预期；当然需求亦强劲，随着消费旺季来临，3C家电和电子产业链表现强劲将会持续，表观需颗粒机求将会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。 【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的影响再度转空颗粒机，沪锡长期行情强势维持，当前震荡调整趋势难以避免，技术性回调的趋势仍未结束，供给好转亦对锡价形成利空；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，下周第一支撑位为18万-18.2万颗粒机区间，核心支撑位在17.5万-17.6万区间，上方关注18.8万-19万区间。

　　铝

【行情复盘】本周沪铝先扬后抑再上涨，整体震荡重心继续上移。主力06合约周五收盘在18355元/吨，周涨幅2％。 【重要资颗粒机讯】从铝锭库存方面来看，smm 统计国内电解铝社会库存 114万吨，周度去库4.3万吨；百川十二地铝锭库存118.06万吨，周度去库5.07万吨，铝锭社会库存的去库趋势更加明显。从供给端来看，短期没有颗粒机增量出现，但是5-6月或将迎来集中投复产期。复产产能有陕县恒康铝业有限公司24万吨，河南豫港龙泉铝业有限公司6万吨，甘肃中瑞铝业有限公司7.5万吨，预计二季度复产总规模为37.5万吨。新投产企业有云南颗粒机宏泰新型材料有限公司、云南云铝海鑫铝业有限公司、云南神火铝业有限公司、广西德保百矿铝业有限公司、贵州兴仁登高新材料有限公司等，新投产产能为预计在90万吨左右。下游方面，虽然消费旺季加工行业整体开工依然颗粒机良好。但是面对当前超高的铝价，部分下游企业畏高情绪渐浓，备货节奏拉长且相对谨慎。 【交易策略】整体来看，市场利多因素占主导地位，预计短期内若无突发事件影响，沪铝还将维持高位宽幅震荡的局面，主要运行区间颗粒机在17000-19000元之间。期权上可以考虑卖出19000的深度虚值的看涨期权，以获取额外权利金收益。

　　镍

【行情复盘】镍价本周震荡略偏弱，最低118750，最高123970，周末主力合约收于12024颗粒机0元，周度下跌2.63％，伦镍则在16000美元附近波动，市场处于重新定价和修复的时段，镍在有色金属之中相对偏弱。 【重要资讯】宏观面来说，全球经济仍处复苏之中，国外保持货币宽松立场，不过加拿大出现转颗粒机折变化，美元指数一度回落至91以内，人民币汇率表现升值，令有色金属获得了支持，但海外疫情发展依然表现不容乐观。我国整体经济表现稳健，股市反弹，且工业需求处于回升期，有色整体有需求支持。从现货情况来看，颗粒机镍现货交投较为一般，本周期货回落进口窗口关闭，俄镍升水较窄、金川整体较好。新能源汽车发展预期较好，近期硫酸镍价格持稳，而镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳。4月有新的镍豆溶解产能上线，颗粒机硫酸镍与镍豆价格继续相向而行，新能源汽车整体表现增长态势，后续需求增长预期继续存在。不锈钢库存压力不大，新库存数据显示无锡降库存，而佛山库存有所回升，但总体仍显示降库。不锈钢厂近期5月销售指导价下调，颗粒机德龙至14700元，现货不锈钢价格有所松动，4月不锈钢整体供应量预期依然较好，近期200系减产料会显著。而镍铁因预期镍矿石供应改善且进口镍铁增加，近期矿石价格继续松动下调，国内镍生铁成交价和报价降至1颗粒机060元/镍点，成交数万吨，铬铁价格也松动，不锈钢原料价格下行令不锈钢成本支撑线有所下移，不锈钢大厂调价动作仍待观，不锈钢期货仓单流出，存在一定市场消化余地，不锈钢整体表现良性。 【交易策略】LME镍颗粒机价近期暂未摆脱震荡格局，围绕16000美元附近波动延续。沪镍波动区间可能主要在118000-128000元之间，波动幅度可能有所放大，有色金属龙头铜的带动存在，但临近五一假期下周面临提保以及节前获利了颗粒机结，反复波动，整体以逢低做多为主，波段震荡思路。

　　不锈钢

【行情复盘】不锈钢震荡整理周末有所回升，走势相对镍略强，最高14025，最低13855，收于14005元，周度上涨0.57％。 【重要资讯】最新库颗粒机存显示现货不锈钢库存压力不大，不过无锡继续降库，但佛山到货增加库存有所回升，上周大厂5月期货指导价出现较为显著的下调，本周则主要是德龙5月期货指导价下调至14700元后就表现稳定为主，现货近期逐渐松动颗粒机，不锈钢300系压力相对200系小，而200系减产不断增加。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，近期镍铁报价偏弱，成交价低至1060元/镍，成交数万吨。不锈钢中旬以后到货增加，仍有待下游消化。不颗粒机锈钢期货仓单量本周经过交割后下降至28703吨，显著减轻盘面压力，基差波动，本周期价弱势，现货成交一般，目前现货回落方式缩小基差的动力也并不特别充足。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但成本的下颗粒机滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁有继续调降的可能性，不过总体延续偏高位置。 【交易策略】不锈钢期货期货震荡整理反复波动，近期反弹关注1420颗粒机0压制，以内延续震荡格局，下方13800元支撑较强。

　　螺纹

【行情复盘】 期货市场：螺纹钢主力合约周度上涨3.27％，收于5299元/吨。 现货市场：北京地区持稳，上海地区涨60元/吨，建材成交维持在4月颗粒机以来的正常区间，下游对高价依然谨慎，因此投机需求减弱，刚性备货为主。 【重要资讯】 1、吉林省开展2021年钢铁行业化解过剩产能核查工作，重点自查各地区严防违法违规钢铁产能死灰复燃工作的安排部署和落实颗粒机情况。 2、邯郸生产调控方案影响量估算：如按减少生产负荷比例7％-37％执行，预计产能利用率下降13.88％，日均影响铁水产量约增加2.36万吨。唐山市丰润地区调坯带钢厂已于21日晚集中停产，唐山地区颗粒机11家调坯带钢企业开工率降至58.3％左右，预计日产量影响1.4万吨。 3、塔塔钢铁欧洲公司宣布，为弥补碳排放限额成本的不断上升，将加收12欧元/吨的碳附加费，预计欧洲其他主要钢铁企业也将效仿。 4、颗粒机亚洲本周方坯价格延续涨势，达到近9年新高，主要原因是来自菲律宾强劲的需求。截至4月20号，东南亚方坯主流资源价格655美元/吨CFR左右。 5、第二轮第三批8个中央生态环境保护督察组于2021年4月6颗粒机日至4月9日陆续进驻山西、辽宁、安徽、江西、河南、湖南、广西和云南8个省（区）开展督察。截至目前，各督察组均已进入下沉工作阶段。 【交易策略】 高利润刺激下，螺纹钢产量继续增加，已回到去年四季度均值，颗粒机在无政策约束下供应仍有一定增量。表观消费量由过去三周的450万吨降至430万吨，当前比2019年同期高7％，低于2020年4-5月均值，去库速率放缓，单周由90万吨之上降至不足70万吨，目前总库存比2颗粒机019年增加500万吨。历史看4月一般是上半年需求高点，5月面临环比走弱，但过去两年环比降幅较低，在地产销售及施工持稳的情况下，5月下旬以前需求仍有望维持偏高水平，因此若6月中旬前产量维持在370万吨颗粒机以下，需求均值能达到415-420万吨，总库存在6月仍会降至900万吨附近。当下供需双强的状态还在延续，不过需求边际放缓，供应除邯郸限产外，仍未有全国范围的去产量措施出台，钢材驱动还是边际有所转弱，从颗粒机而会限制向上空间，市场更多还是在期待供给会有进一步的减量，同时也在继续等待并验证去库存的拐点。在此之下，去库有保证及宏观未有显著利空前，盘面下调空间预计有限，5月之前仍可关注回调多配机会，同时高估值之颗粒机下建议降低仓位。

　　热卷

【行情复盘】期货市场：今日热卷偏强震荡，热卷2110合约收盘价5590元/吨，涨0.85％。现货市场：今日各地现货价格涨10-50元/吨左右。热轧卷板4.75mm北京价格维稳至57颗粒机30元/吨，武汉价格涨50至5670元/吨，广州价格涨20至5590元/吨，上海价格涨10至5610元/吨，长沙涨10至5650元/吨。 【重要资讯】1、世界钢协：2021年3月全球64个纳入世界钢铁颗粒机协会统计国家的粗钢产量为1.692亿吨，同比提高15.2％。2021年3月，中国粗钢产量为9400万吨，同比提高19.1％；印度粗钢产量为1000万吨，同比提高23.9％；日本粗钢产量为830万吨，同颗粒机比提高4.6％。 2、Mysteel:邯郸环保限产方案具体理论测算成材影响量：线材预估影响日产约0.87万吨。中厚板预估影响日产约0.65万吨。热轧板卷预估影响日产约0.56万吨。带钢预估影响日产约0颗粒机.41万吨。型钢邯郸当地仅一条产线，预估影响日产约0.15万吨。以上数据为理论推算，实际各钢厂根据自身生产和销售计划作相应调整，最终以钢厂实际发货为准。 3、4 月 22 日 Mysteel 公布库存颗粒机数据显示，热卷周产量 321.94万吨，产量环比增加 7.8 万吨，热卷钢厂库存 92.13 万吨，环比下降 0.32万吨，热卷社会库存 248.33 万吨，环比下降 1.07 万吨，总库存 340.颗粒机46 万吨，环比下降 1.39 万吨，周度表观需求 323.33 万吨，环比下降 5.39 万吨。 4、本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存41.62万吨，周比增加17.75万吨，进口及南方资源集中到颗粒机港，有待下游轧钢企业进一步消化。 5、4月23日讯，生态环境部应对气候变化司司长李高透露，碳排放权交易相关条例的制定也在抓紧推进当中。目前全国碳市场建设已经进入关键阶段，将尽快发布登记交易结算相关规则颗粒机，完成注册交易系统的进一步建设，组织做好配额分配运行测试，尽快启动上线交易。国家发改委副秘书长苏伟表示，在碳达峰行动方案的框架下，编制出台煤炭、电力、钢铁、石化、化工、有色金属、建材、建筑、交通、民工颗粒机、农业、农村新型基础设施等一系列的实施方案。 【交易策略】近期热卷产量虽连续回升，但环保限产依旧较为严格，关注邯郸地区限产政策落地情况，以及其他地区是否有跟进情况，热卷表需连续回落，价格涨至高位后对投颗粒机机需求和实际需求均有所抑制。从供需层面来看，热卷供需边际转弱，产量回升表需下降，库存下降速度明显减慢，后期来看，热卷上行动力减弱，但钢坯价格处于高位，盘面下方同样存在支撑，盘面维持偏强震荡趋势，市场对颗粒机于供给收缩的预期依旧较强，后期若有新的环保限产政策再度出台，盘面仍有望突破前期高点。

　　焦煤

【行情复盘】 本周焦煤09合约高位窄幅震荡，截止周五收盘，期价收于1744.5元/吨，上涨4.5元/吨，涨幅0.颗粒机26％。从盘面走势上看，期价周中创出合约上市以来新高，整体走势偏强。 【重要资讯】 焦煤方面：当前煤矿安全检查较为频繁和严格，煤炭供应难以大幅增加。汾渭能源统计的数据显示，4月22日当周，53家样本煤颗粒机矿原煤产量为616.81万吨，较上周下降8.67万吨。需求方面：局部地区仍实行较为严格的限产，焦化企业开工率稳中有降。本周230家独立焦化企业产能利用率为86.18％，较上期下降1.54％。焦化企业开颗粒机工率在3月初见顶之后，已经连续七周下降。23日当周230家焦炭日均产量60.81万吨，较上期下降1.55万吨。进口煤方面：中澳关系进一步恶化，后期澳煤通关难度进一步极大。而蒙煤方面受疫情的影响，通关车颗粒机辆依旧偏低。本周甘其毛都口岸和策略策克合计通关车辆日均不足150辆，蒙煤供应继续偏紧。库存方面：在供需双双下滑的情况下，炼焦煤库存整体维持稳定。4月23日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为21颗粒机73.67万吨，较上周增加11.62万吨，库存整体处于同期中位数水平。 【交易策略】 整体而言：供应区域收紧，蒙煤短期进口量难以大幅增加，但由于环保限产，焦化企业开工率下滑，焦煤短期供需双双下滑，期价颗粒机短期将维持高位震荡。操作上以逢低做多为主，不宜追多。

　　焦炭

【行情复盘】 本周焦炭09合约继续走高，截止至周五收盘，期价收于2591.5元/吨，上涨51.5元/吨，涨幅2.03％。短期走势依旧偏强。 【重颗粒机要资讯】 焦炭方面：目前山西地区仍实行较为严格的限产，焦化企业稳中有降。本周230家独立焦化企业产能利用率为86.18％，较上期下降1.54％。焦化企业开工率在3月初见顶之后，已经连续七周下降。23日颗粒机当周230家焦炭日均产量60.81万吨，较上期下降1.55万吨。需求端：目前唐山地区仍实行较为严格的限产。由于当前钢厂利润相当可观，部分未限产钢铁企业，高炉开工率有所增加，铁水产量小幅回升。23日当周颗粒机，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.43％，环比上周增加1.3％，同比去年下降7.68％，日均铁水产量236.23万吨，环比增加2.87万吨，同比增加4万吨。库存方面：在供应稳中有降，而需颗粒机求稳中有增的情况下，焦炭库存较为稳定。23日当周周焦炭整体库存为766.69万吨，较上周增加0.49万吨，其中100家独立焦化企业库存为33.23万吨，较上周下降17.53万吨，下降幅度较大。由于港口颗粒机贸易商补库意愿增加，港口库存增加21.8万吨至265.3万吨。 【交易策略】 短期而言，供应局部收缩，而需求稳中有增，现货开始二轮提涨的情况下，焦炭仍将偏强运行。中期而言，随着焦炭新增产能的投放，焦炭颗粒机仍面临较大的下行压力。焦炭09合约2600元/吨上方可以开始考虑布局中长线空单。

　　锰硅

【行情复盘】 期货市场：锰硅主力合约周度累计上涨3.76％，收于7448。多数时间内维持盘整，临近周末出现快速拉升。颗粒机 现货市场：受盘面上涨的提振，周初现货市场信心增强，各产区报价出现上调。临近周末内蒙主产区锰硅现货报6775元/吨，广西地区报6725元/吨，周度累计上涨超过200元/吨。下游接受程度仍需5月钢招价格颗粒机确认。 【基本面及重要资讯】 近日内蒙地区巴彦淖尔、阿拉善地区部分合金工厂宣布可以复产，但需补交电费，复产后限制类企业电价将按照0.52元/度左右执行。 根据海关数据显示，3月全国锰矿进口约262.0颗粒机1万吨，环比增加2.76％，同比增加5.01％。 本周供应端扰动暂无进一步发酵，盘面看涨情绪一度降温，临近周末的再度上涨应是市场对政策端限产可能进一步升级的提前反应。近期广西地区遏制高耗能和高排放建设颗粒机的消息虽然再度引发市场关注，但产量仍未出现明显拐点。本周全国锰硅供应量210980吨，环比上周减0.15％，样本厂家开工率（产能利用率）63.82％，较上周下降1.14％；日均产量30140吨，环比减颗粒机少45吨。需求方面，本周成材表需进一步走弱，但五大钢种产量再度回升，对锰硅的周度需求环比增加0.93％至161351吨。总体而言，本周锰硅自身供需小幅改善。经过持续去库后，当前钢厂厂内合金库存已回归合颗粒机理区间，加之当前钢厂利润水平可观，后续对锰硅价格上涨的接受意愿有望增强，但仍需5月钢招价格确认。最近一期全国各主港锰矿港口库存变化不大，当前库存总量矛盾仍较为突出，但当前期现价格已倒挂，加之贸易商货权颗粒机集中，价格后续进一步下行空间有限。操作上，锰硅期现走势再度分化，05和09合约价格出现倒挂，政策端仍是当前博弈的焦点。 【交易策略】 锰硅供需小幅改善，钢厂采购意愿提升，锰矿价格下行空间有限，盘面看涨颗粒机情绪再度发酵。但经过年初以来盘面的两次大幅冲高回落后，市场当前对供应端收缩预期驱动的上涨正愈发谨慎。操作上不宜追高，谨防预期再度回归现实造成的盘面回调。

　　硅铁

【行情复盘】 期货市场：硅铁主力合约周度累计颗粒机上涨2.2％，收于7608。多数时间内维持盘整，临近周末出现快速拉升。 现货市场：受盘面上涨的提振，周初现货市场信心增强，各产区报价上调50元/吨左右。临近周末内蒙主产区75B硅铁现货报6500元/吨颗粒机，宁夏地区报6600元/吨。 【基本面及重要资讯】 近日内蒙地区巴彦淖尔、阿拉善地区部分合金工厂宣布可以复产，但需补交电费，复产后限制类企业电价将按照0.52元/度左右执行。 3月硅铁出口数据表现超预颗粒机期强劲，含硅量大于55％的硅铁出口量环比2月增加3.39万吨，增幅为190.43％，同比去年3月也实现16.3％的增长。 本周供应端扰动暂无进一步发酵，盘面看涨情绪一度降温，临近周末的再度上涨应是市场颗粒机对政策端限产可能进一步升级的提前反应。从基本面的角度来看，近期硅铁实际需求确有所转好，一方面来自于海外需求的释放，带动硅铁出口明显放量。另一方面近期金属镁价格回暖，当前镁厂库存水平较低，部分厂家已排单颗粒机生产，对75硅铁的需求有望逐步增加。钢厂方面，本周成材表需进一步走弱，而五大钢种产量再度回升。即便废钢供应偏紧，但在钢厂高利润的刺激下，电炉产量仍有小幅增长。经过持续去库后，当前钢厂厂内合金库存已回归颗粒机合理区间，加之当前钢厂利润水平可观，后续对硅铁价格上涨的接受意愿有望增强，但仍需5月钢招价格确认。当前市场关注焦点仍集中在供应端，近期内蒙地区部分合金厂家已被允许复产，宁夏主产区产量能否出现拐点将决定颗粒机本轮反弹的持续时间和高度。 【交易策略】 操作上，近期期现走势再度分化，盘面再度提前反映预期。但经过年初以来盘面的两次大幅冲高回落后，市场当前对供应端收缩预期驱动的上涨正愈发谨慎。操作上不宜追高，谨防颗粒机预期再度回归现实造成的盘面回调密切关注后续宁夏地区实际产量的变化和5月钢招价格。

　　铁矿石

【行情复盘】 期货市场：铁矿主力合约周度累计上涨5.54％，收于1104.5。周中高值为1113点，创09合约历史颗粒机新高。 现货市场：青岛港PB粉现货报1234元/吨，周度累计上涨47元/吨，卡粉报1471元/吨，周度累计上涨76元/吨，杨迪粉报1055元/吨，周度累计上涨35元/吨。高品矿溢价在本周持续走强，而反颗粒机观低品矿涨幅不及盘面，按最合适可交割品计算本周基差有所回落。普氏62％Fe本周收于183.6美金，较周初累计上涨5.75美金，周中一度创出187.75美金的历史第二高位。 【基本面及重要资讯】 英美资颗粒机源集团（AngloAmerican）发布2020年第一季度生产报告。报告显示：铁矿石总产量为1,617.34万吨，同比增长1％，环比持平。 澳大利亚吉布森矿业公司（Mount Gibson）发布202颗粒机1年一季度运营报告。报告显示： 2021年一季度铁矿石销量为23.2万吨（湿吨），环比减少75.1％，同比减少77.4％。 力拓发布一季度产销报告。产量方面，一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7641万吨颗粒机，环比四季度下降11％，同比下降2％，主要是因为2月份矿山的潮湿天气影响开采导致产量有所下降。发运量方面，一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7779万吨，环比下降12％，同比增加7％。 淡水河谷也发布了颗粒机2021 年第一季度的产销报告，季度内铁矿石粉矿产量 6800 万吨，同比增长 14.2％。铁矿石粉矿和球团矿的销量合计达到 6560 万吨，同比增长 11％。根据运营稳定和恢复计划，淡水河谷 202颗粒机1 年第一季度年化产能达到 3.27 亿吨。 唐山丰润区自4月18日20时至26日8时加严减排措施。 宏观层面，周初以来美元指数的走弱提升了整个金属板块的看涨情绪。 本周铁矿主力合约涨幅明显，一方面是颗粒机由于成材价格坚挺，对炉料端继续形成正反馈，另一方面源于高基差的修复。本周成材表需进一步走弱，五大钢种产量再度回升，成材去库节奏放缓，但当前下游终端需求强度仍高于2019年同期。加之周中唐山丰润区的加严颗粒机限产，再度提振市场信心，成材价格仍可维持坚挺，支撑钢厂利润。从本周五大钢种产量的回升可以看出当前高利润对产量的刺激作用仍在，高炉开工率和炼铁产能利用率本周进一步回升，日均铁水产量环比增加2.87万吨至颗粒机236.23万吨。在政策端无进一步升级的情况下，铁矿需求呈现小幅回暖。本周港口库存累库放缓，环比上周小幅增加4.83万吨。高利润下钢厂对高品矿的追逐热情持续升温，巴西矿库存本周降库幅度继续大于澳矿。后颗粒机续品种间结构性矛盾可能会再度显现。本周外矿发运量虽有所回升，但从主流矿山一季度产销量来看仍不及预期，巴西与印度当地疫情有愈演愈烈之势，外矿后续发运节奏的恢复仍充满不确定性。近期海外成材利润持续改善，对颗粒机铁矿需求旺盛，对铁矿价格上涨的接受程度较强，推升美金货价格至历史高位。相较而言，国内铁矿现货价格仍有进一步上行空间，短期铁矿盘面尚不具备走弱的条件。 【交易策略】 技术上看，主力合约创新高后上方已无明颗粒机显压制，短期仍有进一步上行的可能，前期多单可持续持有。期权策略上可尝试卖出看跌期权或构建买入跨式组合以做多波动率。中期而言，远月盘面钢厂利润虽有所回落但仍较为可观，对炉料端价格的支撑仍将较为明显。

　　玻璃颗粒机

【行情复盘】本周玻璃期货盘面偏强运行，主力09合约涨2.07％收于2264元。现货端的强势和交易端的恐慌情绪交织，总体维持升势。 【重要资讯】国内浮法玻璃市场价格稳中小幅调整，区域走货稍存差异。华北价颗粒机格基本稳定，沙河个别厚度小板略有松动；华东滕州金晶、安徽台玻白玻价格上调1-2元/重量箱，市场交投良好，多数厂库存低位维持；华中整体交投良好，多数厂家稳价操作，河南洛玻计划25日上调1-2元/重量箱；颗粒机华南市场玉峰涨2元/重量箱，八达涨1元/重量箱，厂家库位不高，多数稳价出货；西北神木瑞诚价格上调2元/重量箱，市场交投良好，中小板货源紧俏。 国家统计局公布的最新数据显示，中国3月平板玻璃产量为851颗粒机2.1万重量箱，同比增长9.4％。中国1-3月平板玻璃产量总计为24772.0万重量箱，同比增长8.6％。中国3月钢化玻璃产量为5376.2万平方米，同比增长27.6％。中国1-3月钢化玻璃产量总计为颗粒机14291.8万平方米，同比增长35.0％。中国3月夹层玻璃产量为1106.7万平方米，同比增长28.2％。中国1-3月夹层玻璃产量总计为2923.3万平方米，同比增长35.2％。中国3月中空玻璃产量颗粒机为1155.5万平方米，同比增长14.9％。中国1-3月中空玻璃产量总计为3323.4万平方米，同比增长31.0％。 本周重点监测省份生产企业库存总量为2455万重量箱，较上周减少137万重量箱，降幅颗粒机5.29％。分区域看，华北周内成交尚可，沙河近日出货略缓，厂家产销略难平衡，库存依旧保持低位，当前沙河厂家库存144万重量箱左右；华东库存降库幅度环比小幅收窄，一方面，多数厂库存已处历史极低水平，另一颗粒机方面，原片价格高位且延续小涨趋势，中下游提货资金压力较大，多数仍按需补货为主，囤货意向一般；华中周内走货情况良好，个别厂家降幅明显，下游加工厂及贸易商备货心态尚可，多数玻璃厂家库存已降至低位；华南多数颗粒机厂维持销略大于产，天气状况对企业出货干扰性加大；西北近期存一定赶工现象，全运会前期订单较充足，多数厂维持极低库位水平。 【交易策略】玻璃产业链健康运行，供需两旺态势延续，建议顺势多单继续持有。

　　原油

【行颗粒机情复盘】 本周国内SC原油震荡走跌，主力合约收于399元/桶，周跌4.29％，成交有所放大。印度等国家疫情恶化打击需求前景，美国将放松对伊朗的制裁推动伊朗供给的恢复，但利比亚产量下降支撑油市。 【重要颗粒机资讯】 1、印度新冠疫情出现“爆发式反弹”，连续7天单日新增病例超20万，部分国家宣布中断与印度的航班往来，同时加大对印度输入人员的管控，这令印度航空业再度受挫，作为全球第三大石油消费国，印度疫情的反颗粒机复令该国需求前景受到打击。 2、本周美伊两国举行新一轮核问题谈判，会后美国方面表示愿意放松针对伊朗石油、金融等领域的限制措施，伊朗方面表示，不会接受扩大版伊核协议。从目前的情况来看，美国重返伊核协议以颗粒机及进一步放松对伊朗的制裁是大概率事件，未来伊朗原油供给将进一步恢复，并给原油供应端带来一定压力。 3、美国众议院司法委员会通过了一项法案，该法案将使欧佩克因减产而面临反垄断诉讼。另外，本周欧佩克+正在颗粒机讨论缩小4月28日会议的规模，考虑下周只举行联合部长级监督委员会（JMMC），而不是完整的部长级会议，这意味着此次会议大概率会维持当前的产量政策，不大可能进行大规模调整。 4、本周EIA库存报告释放利颗粒机空，截止4月16日当周，美国商业原油库存增长59万桶，美国汽油增长9万桶，馏分油库存下降107万桶。炼油厂开工率85％，与前一周持平。美国原油日均产量1100万桶，与前周日均产量持平。 5、利比亚国家颗粒机石油公司声明：由于预算问题可能进一步下降，利比亚石油产量降至100万桶/日。 【交易策略】 油价在连续上行后本周盘面再度趋弱，技术上走出收敛三角形形态，波动区间收窄，短线可操作空间不大，建议观望，后市颗粒机关注消息面驱动。

　　沥青

【行情复盘】 期货市场：本周沥青期货震荡走跌，主力合约收于2880元/吨，周跌4.25％，成本端回调打压沥青走势。 现货市场：本周初国内中石化华东、山东等地炼厂沥青价格小幅上调，其颗粒机他地区持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东2950 元/吨，山东2880 元/吨，华南2900 元/吨，西北3350 元/吨，东北2975 元/吨，华北2900 元/吨，西南3165 元/吨。颗粒机 【重要资讯】 1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比走高，但市场供应保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为48.00％，环比变化1.3 ％；本周上海石化150万吨装置以颗粒机及河北金承60万吨装置结束检修，下周山东金诚100万吨以及济南炼化25万吨装置也将结束检修。 2.需求：沥青下游刚需仍然低迷，由于资金偏紧叠加南方部分地区遭遇持续降雨，而北方地区气温有所下降，沥青刚需颗粒机释放受到明显抑制； 3.库存：由于沥青供应持续增长，但下游需求整体低迷，沥青库存仍处在累积周期，最新一期国内沥青炼厂及社会库存数据再度增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为104.颗粒机89万吨，环比变化1.1％，国内33家主要沥青社会库存为84.72万吨，环比变化1.5％。 【交易策略】 成本端回调打压沥青走势，本周沥青盘面再度趋弱，技术上走出收敛三角形形态，波动区间收窄，短线建议颗粒机观望，后市关注成本驱动。

　　高低硫燃料油

【行情复盘】 本周高低硫燃料油价格以回调为主，FU2109合约下跌3.21％，LU2107合约下跌4.80％。 【基本面及重要资讯】 1.据外电4月22日消息，波罗颗粒机的海干散货运价指数周四延续涨势，涨至2010年底以来最高，因中国铁矿石需求旺盛带动海岬型船运费跳涨。波罗的海干散货指数涨1.48％，报2750点。 2.海关数据显示，2021年3月5－7号燃料油进口9颗粒机2.32万吨，环比减少5.01万吨或5.15％水平。2021年1-12月累计进口266.46万吨，同比减少100.84万吨，跌幅27.45％。2021年3月5－7号燃料油出口168.39万吨，环比增加颗粒机31.73万吨或23.22％水平。2021年1-12月累计出口470.34万吨，同比增加207.3万吨，涨幅78.81％。 3.截至4月21日当周，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷67.95％，与上颗粒机周期相比下滑1.33个百分点。本周期，暂无恢复开工的常减压装置。检修方面，日照中海外和滨州永鑫化工先后进入全厂检修期。受此影响，山东地炼一次常减压开工负荷继续下行。 4.截止2021年4月21日，本周颗粒机期新加坡燃料油库存2480万桶，比上周期增加84.2万桶。 【交易策略】：国内地炼企业检修增加，开工负荷下降，现货价格较为坚挺，干散货指数持续上行，提振船燃需求，燃料油供需基本面估值中性偏强，绝对价格颗粒机主要受原油成本端驱动，美伊之间取得积极进展以及EIA库存数据不及预期均利空能源价格，但美国上周首次申请失业救济人数已降至疫情爆发以来的最低水平，提振市场对原油需求恢复乐观预期，预计近期价格稳定运行为主颗粒机。

　　聚烯烃

【行情复盘】 本周L/PP主力合约价格以下跌为主，PP2109合约跌幅2.35％，L2109合约跌幅2.94％。 现货市场：本周LLDPE/PP市场价格以下跌为主，下跌幅度100-200元/吨颗粒机。国内LLDPE的主流价格在8120-8600元/吨。华北拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8730-8800元/吨。 【基本面及重颗粒机要资讯】 1.本周国内聚丙烯装置因检修停车的损失量约5.33万吨，较上周减少9％。本周仅新增浙江石化装置检修，变化不大。 2.主要生产商库存水平在83万吨，较上周下降4.5万吨，去年同期库存大致在94颗粒机万吨。 3.据国家统计局数据统计，2021年3月我国塑料制品产量为723万吨，同比增长18％；1-3月份我国塑料制品总产量为1783万吨，同比增加32.4％。 4.2021年3月进出口数据：3月PE进颗粒机口量165.54万吨，环比增加52.50％，进口量同比增加10.91％。3月PE出口量4.68万吨，环比增加220.55％，出口量同比增加45.34％。3月进口PP 47.42万吨，环比增幅64.88颗粒机％，同比增幅17.72％。3月出口25.71万吨，环比涨幅468.80％，同比涨幅245.10％。 【交易策略】 石化厂家虽小幅去库，但石化厂家多下调出厂价格，市场心态有所不足，出口窗口缩小，PE/P颗粒机P进口量超预期，国内检修损失量不及预期，预计后市国内聚烯烃价格以震荡偏弱运行为主，建议空单持有，滚动操作。

　　乙二醇

【行情复盘】 期货市场：本周，乙二醇重心持续下移，主力EG2109合约收于4635，周跌颗粒机幅4.37％。 现货市场：新装置供应市场，现货基差走弱，目前现货升水09合约180-190元/吨，4795-4805元/吨有成交。 【基本面及重要资讯】 （1）供应端：装置降负与重启并行，中期供应端压颗粒机力大。安徽红四方30万吨/年的乙二醇装置检修已进入尾声，预计本周末升温重启。福炼40万吨/年的油制乙二醇装置负荷下降至8成，适量转产EO。中科炼化50万吨/年的乙二醇装置目前降负至7成以下，适量转产E颗粒机O。5月份，黔西30万吨/年和新疆天盈15万吨/年的煤制乙二醇装置有检修计划。但同时卫星石化180万吨/年乙二醇已出料，并供应市场。浙石化80万吨/年的乙二醇装置上游乙烯已出料，预计5月有望供应乙二醇颗粒机。 （2）需求端：内贸步入淡季，外贸订单表现一般，坯布库存持续累计，江浙织机开工率已步入下滑通道，聚酯工厂库存调控之下，开工率预计持稳，围绕90％运行。乙二醇刚需仍在，但在终端需求未见改善之下，同时新颗粒机产能投放预期下，市场投机性需求低迷。 （3）库存端：截至4月19日，华东主港乙二醇库存为57.6万吨（+3.4万吨），本周主港计划到港量18.3万吨，而港口发货速度缓慢，下周主港或窄幅累库。 【交易策颗粒机略】 乙二醇供需面目前难寻利好，对于远月09合约维持空配，4500-5000滚动沽空；技术面上，临近目标位，下方120日均线附近，前期空单考虑逐步减仓，等待反弹之后再入场空单。

　　PTA

【行情复盘】 期货颗粒机市场：本周PTA跟随油价先抑后扬，周五PTA主力09合约收于4646，周跌幅1.57％。 期货市场：社会库存持续去化，周内现货基差走强，周后期卖盘惜售，现货贴水09合约100元/吨。 【基本面及重要资颗粒机讯】 （1）成本端：国际油价短期维持震荡，PX市场商谈氛围偏淡，醋酸价格高位运行。 （2）供应端：目前PTA开工率为78.21％，本周逸盛大连装置恢复正常，同时恒力1号线检修跟进，行业开工率窄幅波动。颗粒机下周新凤鸣1号线有望结束检修，预计PTA开工率将适度回升。 （3）需求端：目前终端订单不佳，内贸步入淡季，外贸订单表现一般，坯布库存持续累计，江浙织机开工率已步入下滑通道，聚酯工厂库存调控之下，开工率颗粒机预计持稳，围绕90％运行，刚需仍在，投机性需求低迷。 （4）库存端：本周五，PTA社会库存为352.38万吨（-15.84万吨），预计下周将继续去库，但去库幅度收窄。 【交易策略】 短期延续去库，油价颗粒机短期震荡，中期趋势仍向上，PTA回调买入，波段持有，参考区间4400-4900。

　　短纤

【行情复盘】 本周，短纤产销平平，成本回落，短纤价格受成本带动小幅下跌，PF2107收于7128，周跌1.47％。 颗粒机【重要资讯】 截至4月22日，涤纶短纤综合开工率91.12％，周-2.61％，开工率小幅下降，供应基本稳定；企业库存-0.9天，周+0.2天，本周产销平平，工厂库存回升。截至4月23日，下游涤纱厂开工颗粒机率为77％，环比持平；原料库存至18.5天，周-4.5天，本周下游谨慎刚需采购，以消耗库存原料为主，库存回落。终端库存，截至4月23日，纱线库存13.8天，周+0.2天，坯布库存24.3天，周+1.8颗粒机天，终端新单跟进不足，库存持续累升。成本端，原油回调下跌，PTA装置集中检修，加工费低位，跟随原油波动，乙二醇新装置投产供应增加，震荡走弱，短纤成本走弱。 【交易策略】 短纤成本端区间震荡支撑尚好，五颗粒机一前后终端企业存在减产或降负可能，下游节前备货力度预期一般，预计下周短纤区间震荡，建议观望，波动区间6800-7400。

　　苯乙烯

【行情复盘】 本周，苯乙烯由于库存低位，现货紧缺，而月末期货交割补库、贸易颗粒机商补空，需求预期较好，期货价格强势上涨。主力合约EB2105由于移仓换月，本周后半段价格回落，周度价格走势先扬后抑，收于9348元/吨，周涨4.35％；EB2106本周持续上涨，收于9169元/吨，周颗粒机涨5.42％。 【重要资讯】 装置方面，宝来利安德巴赛尔、安庆石化和中海油东方已重启，新装置中海壳牌和中化泉州满负荷生产，供应回升。库存，截至4月21日全国工厂库存12.00万吨，周+0.48万吨；华颗粒机东地区库存3.7万吨，周-3.2万吨；华东港口库存6.16万吨，周-3.38万吨，由于进口减少，国内华北到货存时间差，出口装船仍在，本周华东港口延续去库。截至4月23日，周度开工率83.1％，周环比+颗粒机2.4％。下游，开工率小幅下降，PS由于利润转负，部分装置停车或降负，EPS利润低位，装置有减产预期。成本端，原油大幅回调，纯苯由于欧美价格坚挺，国内持续调涨，成本支撑坚挺。 【交易策略】 由于下周港颗粒机口仍有去库预期，月末交割补库和贸易商补空需求仍在，苯乙烯供需预期仍偏紧，但是下游盈利状况不佳，抵触高价，将压制苯乙烯涨幅。5月份，苯乙烯供应将增加，供需偏紧的局面预期缓解。综上所述，预计下周苯乙烯偏强颗粒机震荡，建议观望，或在EB2016合约逢高分批做空。

　　液化石油气

【行情复盘】 本周PG06合约期价大幅走低。截止至本周五收盘，PG06合约收于3668元/吨，期价下跌142元/吨，跌幅3.73％。 【重要颗粒机资讯】 从原油角度看：本周印度感染人数大幅增加，市场对于印度新冠疫情恶化引发需求担忧。此前，美国在伊朗核协议谈判中提出一些可能解除制裁的细节，美国总统拜登政府考虑放松对伊朗石油和金融业的限制。后期伊朗颗粒机原油供应将逐步增加。利比亚表示，其石油产量最近几天降至约100万桶/日，由于预算问题可能进一步下降。目前原油市场多空交织，矛盾并不突出，短期仍将维持高位震荡。 现货端：由于供应端恢复，以及下游采购意愿颗粒机下降，现货整体呈现稳中有将的态势。本周广州石化民用气出厂价下调150元/吨至4178元/吨，上海石化民用气稳定在4180元/吨。本周齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至4700元/吨。 供应端：此前颗粒机季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，4月22日当周我国液化石油气平均产量68800吨/日，环比上周期增加506吨/日，增加幅度0.74％。 需求端：工业需求稳中有增。4月2颗粒机2日当周MTBE装置开工率为50.27％，较上期增加0.43％，烷基化油装置开工率为48.31％，较上期增加0.05％。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。 库存方面：按照卓创统计的数据显示，4月颗粒机下旬，华南9船冷冻货到港，合计25.4万吨，华东6船冷冻货到港，合计18.3万吨。下旬到港量略有下降，后期港口库存将稳中有降，但由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。 【交易策略】 此前炼厂检颗粒机修装置陆续恢生产此前支撑期价上涨的驱动在逐步减弱，随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，中期液化气仍将回落。当前盘面大幅贴水现货，其实期价已经提前走出了淡季需求的预期，故短期期价难以大幅下跌，走势将以震荡颗粒机下行为主。操作上以滚动逢高做空为主。

　　甲醇

【行情复盘】甲醇期货测试前高压力位，但未能成功向上突破，最高触及2484，盘面冲高回落，重心不断松动，逐步回落至五日均线下方运行，并跌破2400关口支撑，最低下颗粒机探至2362，周K线收跌，结束四连阳，周度跌幅为3.34％。 【重要资讯】国内甲醇现货市场价格有所上移，重心稳步推升后陷入整理态势，其中内地市场价格涨幅较为明显。西北主产区企业报价上调，内蒙古北线地区颗粒机商谈2180-2200元/吨，南线地区商谈2150-2170元/吨。甲醇价格上涨后，厂家生产压力有所缓解。甲醇生产企业整体签单顺利，部分出货顺利，库存有所下滑。受华北、华中、西北等地区部分生产装置恢复颗粒机运行或者负荷提升的影响，甲醇行业开工率回升至74.10％，西北地区开工负荷达到82.83％。部分装置检修时间推迟，甲醇开工率仍有提升可能，货源供应充裕态势难改。贸易商报价积极跟涨，但市场参与者追涨情绪颗粒机一般，主动询盘略显冷清。甲醇下游市场需求表现分化，新兴需求煤制烯烃刚需稳定，传统需求依旧不济。煤制烯烃生产利润尚可，开工维持在高位，基本在89％附近波动，CTO/MTO装置多数运行，继续走高空间有限。颗粒机传统需求行业开工窄幅回升，醋酸基本恢复正常，甲醛、二甲醚和MTBE仍面临开工不足问题。同时下游工厂库存缓慢累积，部分仓库提货量下降，甲醇港口库存止跌回升，增加至73.95万吨，仍低于去年同期水平32.颗粒机03％。抵港船货卸货周期较长，部分船货集中在4月底至5月上旬到港，甲醇港口库存当前处于偏低水平，后期或继续窄幅回升。 【交易策略】基本面和消息面相对平静，甲醇期价区间震荡运行，关注下方2350附近支撑颗粒机，激进者可等待机会多单入场。

　　PVC

【行情复盘】PVC期货先涨后跌再度上扬，测试9000关口压力位，但突破未果，重心承压走低，回踩20日均线支撑逐步止跌，随着多头持仓不断增加，盘面积极拉升，一举上破90颗粒机00大关，最高触及9050，接近前期高点，周度上涨2.61％。 【重要资讯】国内PVC现货市场跟随期货市场波动，各地区主流价格高位运行，市场低价货源依旧难寻。西北主产区库存压力不大，除了预售订单外，部颗粒机分还存在出口订单需要交付，厂家心态稳定，出厂报价稳中上调。PVC行业开工负荷波动不大，整体开工率为82.4％，其中电石法PVC开工水平为84.26％。苏州华苏、包头海平面计划下周检修，同时前期停车装置颗粒机将恢复运行，PVC开工维在高位，产量跟随增加，供应端压力整体可控。高价PVC货源向下传导受阻，业者操作偏谨慎。下游制品厂多逢低适量补货，价格走高后，市场买气明显下滑。大型制品厂运行正常，中小企业开工仍颗粒机一般，多维持刚需补货，追涨积极性不高。PVC已步入缓慢去库阶段，装置检修加快去库速度，华东及华南地区社会库存缩减至26.39万吨，大幅低于去年同期水平43.68％，低库存提供有力支撑。此外，原料电石供颗粒机需关系收紧，电石厂家出货顺畅，采购价格持续上涨，成本端走强，提供炒作题材。 【交易策略】PVC市场供需矛盾不突出，仍存在利好刺激，期价高位运行，短期关注前高压力。PVC持续拉涨空间受限，追涨风险较大，颗粒机操作须谨慎。

　　动力煤

【行情复盘】本周动力煤盘面完成主力合约换月并且继续大幅上行，主力09合约周五收盘在745.4元/吨，周涨幅为5.85％。 【重要资讯】近期宏观事件发酵带来未来进口煤供应缩量的预期，并颗粒机且05合约临近交割，主力合约移仓换月，05多头资金开始转移。从基本面情况来看，上游供给端因为煤矿事故频发而安监日趋严格，但是国家保供的任务也迫在眉睫。在一边要保安全一边要保生产的前提下，煤炭增量的释放颗粒机也变得更加困难。而下游电厂情况在淡季不淡的需求表现，更是使市场交投神经紧绷。港口方面，大秦线检修也即将进入尾声，届时港口库存也将有所企稳。以目前的北方港锚地船舶数量来看，下游电厂还未到补库高峰期。但很颗粒机快夏日用电旺季即将来临，在澳洲进口煤未来或将进一步受制的情况下，动力煤供给端将面临更大的挑战。 【交易策略】从盘面上看，动力煤价格易涨难跌，在这波上涨热情退却后，我们建议09合约逢回调买入建仓，09合颗粒机约上方压力位800。期权方面建议卖出深度虚值的看跌期权以赚取权利金收益。

　　纯碱

【行情复盘】本周纯碱期货盘面周初冲高随后弱势调整，主力09合约涨1.42％，收于1923元。现货端的疲软表现限制了期货盘面空颗粒机间。 【重要资讯】国内纯碱现货市场行情偏淡，厂家出货情况一般。盐湖镁业开工负荷提升至8成左右，湖北双环开工负荷提升，近期检修、限产厂家不多。轻碱下游需求低迷，终端用户坚持随用随采，近期焦亚硫酸钠行业开颗粒机工负荷下调，对纯碱用量减少。纯碱厂家新单接单情况欠佳，部分厂家灵活接单出货。 东北地区纯碱市场行情低迷，当地轻碱主流送到终端价格在1900-2050元/吨，重碱主流送到终端价格在1950-2080元/颗粒机吨。华南地区纯碱市场弱势运行，广东地区部分外埠轻碱货源站台自提价格在1900元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1950-2000元/吨。 本周国内纯碱厂家开工负荷上调，货源供应量有所增加。轻碱下游需求颗粒机疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家新单接单情况一般，本周厂家整体库存有所上涨，初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在89-90万吨，环比增加3.3％，同比减少43.9％，其中重碱库存48-49万吨，颗粒机库存集中度较高，库存主要集中在西北、华北、华东地区。 【交易策略】05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，09合约也受到联动影响；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，颗粒机09合约择机把握本轮回调建仓机会。

　　尿素

【行情复盘】本周尿素期货盘面突破上行，主力07合约涨5.55％收于2092元。 【重要资讯】国内尿素现货行情再现普涨，周度涨幅在30-70元/吨。由于当前工厂库存颗粒机处于较低水平、待发订单较多，工厂方面心态挺价为主，报盘大多试探性拉涨，带动市场价格上行，供应方面，前期短停工厂恢复后陆续增量；原燃料煤炭的价格攀升助推尿素价格持续偏强。需求方面，尿素下游工业品价格高企颗粒机，加工利润攀升工业需求偏强，走货逐渐增量，新单商谈氛围尚可。 本周国内尿素日均产量14.95万吨，环比上周的14.93万吨增加0.02万吨，同比去年同期日产15.90万吨减少0.95万吨。本周国内尿素颗粒机开工率69.43％，环比上周的69.32％上升0.11％。煤头企业开工率69.75％、环比上周的69.36％上升0.39％。气头企业开工率68.55％、环比上周的69.21％下调0.66％。小中颗粒开颗粒机工率66.77％、环比上周的67.38％下调0.61％，大颗粒开工率82％、环比上周的78.46％上调3.54％ 【交易策略】尿素在低库存高成本的推动下近期走势偏强，短期有进一步攀升空间。从尿素现货价颗粒机格的季节性走势看，5-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑，建议谨慎参与避免追高。生产企业可择机把握2300元上方的卖保机会。

　　豆粕

【行情复盘】 期货市场：本周颗粒机受外盘提振，M2109合约震荡走升，周度涨幅3.76％；本周CBOT大豆电子盘站上1500美分/蒲整数关口，周比上涨6.1％。 现货市场：沿海豆粕价格3430-3560元/吨一线，较昨日涨10-40元颗粒机/吨，其中（天津3560，山东3480-3490，江苏3430-3530，广东3450-3500，广西3520）。 目前市场对于减少美豆结转库存的因素均较为敏感，如美元指数回落及巴西取消大豆进口关税利颗粒机于增加美豆出口、美国天气寒冷可能影响大豆播种进程、全球植物油价格上升利于大豆压榨等，且美玉米走势强劲，美国玉米与大豆种植面积之争仍存，美豆供应趋紧预期下将支撑美豆价格继续坚挺运行，价格高位波动风险加大颗粒机；国内市场来看，盘面榨利持续亏损影响油厂开机积极性，水产养殖逐渐恢复，生猪市场出栏放缓，下游饲料端补库增加令上周豆粕成交有所好转，豆粕库存周比降10％，本周以来成交量转降，此外，农业部制定发布饲料中玉颗粒机米豆粕减量替代技术方案，长期豆粕用量或减少，但日粮配方的调整仍需时间验证，短期影响有限，预计“五一”假期前内外盘价格高位运行，但买油卖粕套利也将限制豆粕市场价格走升空间，价格高位或仍存反复。后市关注美颗粒机豆种植情况及巨量巴西大豆到港后市场消化情况对豆粕市场价格影响。 【重要资讯】 1、截至4月18日，美国大豆播种进度为3％，去年同期2％，五年同期均值为2％。 2、截至4月18日当周，沿海主要地区油厂进颗粒机口大豆总库存量373.09万吨，周比减少0.03％，降幅放缓；沿海油厂豆粕库存降至64.8万吨，周比降10.5％，同比增加306.26％。 【交易策略】 连粕主力09合约短期反弹对待，未来2周降水有所颗粒机增加，伴随着美豆种植的加快及巴西大豆供应国内市场，天气风险升水存挤出风险，中长期在美豆库存见底、国内生猪养殖存栏恢复背景下维持偏多格局，操作上，谨慎追涨，支撑3250元/吨，等待回调参与反弹思路，期权颗粒机方面，低位布局买入虚值看涨期权策略。

　　油脂

【行情复盘】 期货市场：本周植物油价格大幅上行。主力P2109合约报收7652点，上涨556点或7.84％；Y2109合约报收8708，上涨460点或5.58％颗粒机；OI2109合约报收10848点，上涨417点或4％。 【重要资讯】 美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2021年4月18日当周，美国大豆种植率为3％，与预期相符，之前一周为0％颗粒机，去年同期为2％，五年均值为2％。 巴西咨询机构Safras e Mercado公司周一发布的报告显示，截至4月16日，巴西2020/21年度大豆收获完成88.2％，比一周前的83.3％高出4.9个百颗粒机分点，低于去年同期的91.6％，也低于五年同期均值88.9％。 截至上周晚些时候，阿根廷的大豆收割率仅7.2％，较前一周上涨3.6％，而去年同期为37.8％，多年平均为28.8％。在核心产区，大豆收获颗粒机率约为15％，而南部地区不足10％，北部地区不足5％。早播大豆成熟率约为86％，而晚播大豆成熟率约为40％。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年4月1-20日，马来西亚毛棕榈油颗粒机产量环比增加6.38％，其中马来半岛增5.87％，沙巴增13.1％，沙捞越降5.04％，马来东部增7.38％。 【交易策略】 外盘CBOT大豆价格继续攀升，近月合约突破1500美分/蒲式耳，美国国内过颗粒机低的大豆库存是推动当前价格上涨的主要原因。在美豆走势强劲的情况下，短期油脂空单均该考虑回避。目前国内植物油库存依旧偏低，市场仍在等待巴西大豆集中到港后的供需改善，在国内植物油库存增长拐点来临之前，油脂颗粒机交易仍应以观望为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　花生

【行情复盘】 期货市场：花生10合约本周宽幅震荡，周度收涨52点或0.5％至10486元/吨。 现货市场：本周国内商品米价格延续上周跌势，油颗粒机料米价格稳中有降，商品米主流价格8800-10800元/吨，大多较上周五跌100-600元/吨，油料米价格在8900-9700元/吨，较上周跌200-500元/吨。当前油厂油料米上货量仍维持高位，收购颗粒机意愿转弱，油厂严控质量标准，油料花生下调不断价格，打压市场信心，当前商品米走货依然迟缓，多数地区要货的不多，持货量已消耗库存为主，部分地区基本无交易，预计短期国内花生市场维持偏弱状态运行为主。 【重要颗粒机资讯】 1、截止4月23日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量94500吨，较上周102950吨，下降8450吨，降幅为8.21％。 2、截止4月23日，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库颗粒机存量为39800吨，较上周38700吨增加1100吨，增幅为2.84％，花生油库存量为39600吨，较上周38600吨增加1000吨，增幅为2.59％，花生粕库存量为14500吨，较上周14900吨降颗粒机400吨，降幅为2.68％。 【交易策略】 4月底前农户和贸易商因天气变暖的季节性抛压短期仍将施压现货，但大豆和菜籽新季供应趋紧，天气升水增加导致大豆和菜籽价格大幅上涨，对花生期价产生提振作用；油脂价颗粒机格的大幅上涨也利多花生价格。建议10200-10800区间短多操作。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　菜粕

【行情复盘】 期货市场：菜粕09合约期价本周大幅上涨，周度上涨156点或5.39％至3052颗粒机元/吨。 现货市场：本周国内菜粕价格相比上周止跌反弹，目前全国价格指数2883元/吨，较上周2748元/吨涨135元/吨，涨幅4.91％，截至本周五，国产菜粕价格在2550-2850元/吨，较上周涨1颗粒机20元/吨，沿海进口菜籽压榨的菜粕价格在2840-2910元/吨，较上周涨120-150元/吨。 加拿大草原旱情加剧，令市场担忧新季菜籽春播前景；加上市场仍担心美国寒潮或可能威胁到新季大豆前景，近期油颗粒机籽天气升水增加从成本端利多菜粕价格。国内菜籽榨利周五仍亏损1035元/吨，亏损较昨日增加25元/吨，油厂前期洗船现象增加导致6-8月菜籽到港量或小于预期，菜籽后期供给预计偏紧。菜粕方面短期由于水产养殖颗粒机处于启动阶段，出现阶段性供过于求，但是水产养殖利润较好，水产养殖将逐步步入旺季。生猪养殖长线恢复趋势未变，后期菜粕需求将继续改善。短期前期高点3140附近或有压力，谨防高位回调风险，长期来看，期价有望颗粒机创出新高。 【重要资讯】 1、本周菜籽油厂开机率继续回落，导致本周（截止4月23日当周）两广及福建地区菜粕库存下降至81200吨，较上周88500吨减少7300吨，降幅8.25％。 2、加拿大统计局将颗粒机于4月27日发布首次基于调查结果给出的播种面积预测数据。分析师普遍预计油菜籽播种面积将高于上年的2080万英亩，不过农耕因素以及来自其他农作物的竞争可能制约油菜籽播种面积增幅。 【交易策略】 建议菜粕颗粒机多单继续持有，观察菜粕在前高3140压力位附近表现。豆菜粕价差空单续持。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　玉米

【行情复盘】 期货市场：主力09合约本周呈现上涨走势，涨幅2.57％； 现货市场：本周国颗粒机内玉米价格继续上涨，截止本周五，国内玉米现货指数2824元/吨，较上周五（4月16日） 2797上涨27元/吨，涨幅0.97％，较去年同期2000涨824元/吨，涨幅41.2％。其中，山东地区深加工企颗粒机业玉米收购价2840-3020元/吨，大多较上周五小幅调整6-40元/吨；东北地区深加工企业收购价主流区间2550-2720元/吨，局部企业较上周五上涨14-50元吨；辽宁锦州港口20年新粮价格276颗粒机0-2800元/吨，较上周五持平；辽宁鲅鱼圈港口20年新粮价格2790-2820元/吨，较上周五上涨10元/吨，广东蛇口港口二等新粮2920元/吨，较上周五上涨80-100元/吨。 【重要资讯】 玉米颗粒机售粮进度：截止4月16日，全国主产区玉米售粮进度95.73％，较去年同期92％快3.73个百分点； 深加工企业库存：截止2021年4月16日当周（第15周）玉米库存总量（含拍卖粮）在840.55万吨，颗粒机较上周（第14周）的库存802.664万吨增加37.89万吨，增幅4.72％，较去年同期的505.05万吨增加335.5万吨，增幅66.43％； 4月21日农业农村部发布了猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术颗粒机方案； 罗萨里奥谷物交易所发布报告，预计2020/21年度阿根廷玉米产量将达到5000万吨，比早先预测的4850万吨提高了150万吨。因为康多巴省的播种面积提高，单产良好； 【交易策略】 市场粮源供应颗粒机主体向贸易商转移，收购成本以及进口成本为期价提供支撑，不过其他谷物替代以及工业消费疲弱对其的压力也仍然存在，短期或呈现区间内偏强波动，操作建议以逢低做多思路为主，参考区间2600-2650。

　　淀粉

【行情颗粒机复盘】 期货市场：主力09合约本周呈现上涨走势，涨幅3.04％； 现货市场：本周（4月19日-4月23日）国内玉米淀粉价格整体呈下跌走势。截止本周五，山东地区玉米淀粉市场主流3430-3490元/吨，颗粒机河北地区玉米淀粉价格在3450-3460元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在3300-3500元/吨，部分较上周跌10-300元/吨不等，仅局部略涨10-50元/吨。目前全国价格指数3517元/颗粒机吨，较上周3523跌6元/吨，跌幅在0.17％，较去年同期2444元/吨，涨1073元/吨，涨幅43.90％。 【重要资讯】 玉米淀粉开机率：2021年第16周（4月17日-4月23日）对东北、山东、颗粒机河北等地区的82家淀粉企业进行调查，本周国内玉米淀粉企业玉米加工量为717400吨，较上周707400吨增加10000吨，增幅在1.41％，本周淀粉产出量为502180吨，较上周 495180吨增加7颗粒机000吨，增幅在1.41％，本周淀粉行业开机率为67.13％，较上周66.20％增0.93个百分点，较去年同期71.84％降4.71个百分点。 玉米淀粉库存：据天下粮仓网调查82家玉米淀粉加工企业，截颗粒机止4月20周（第16周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达89.65万吨，较上周90.77万吨减少1.12万吨，降幅为1.23％，较去年同期83.03万吨增加6.62万吨，增幅为7.97％。 木薯淀粉库存：颗粒机据天下粮仓对国内主要港口木薯淀粉的库存最新调查显示：截止4月21日（第16周），主要港口木薯淀粉库存总量为19.80万吨，较上周减少2.05万吨，降幅幅在9.38％。 【交易策略】 市场粮源供应主体向颗粒机贸易商转移，收购成本以及进口成本为期价提供支撑，不过其他谷物替代以及工业消费疲弱对其的压力也仍然存在，短期或呈现区间内偏强波动，操作建议以逢低做多思路为主，参考区间2600-2650。

　　橡胶

【行情复盘】颗粒机 期货市场：本周沪胶探底反弹，主力RU2109合约最高上摸14155元，报收于14105元，上涨2.40％。 【重要资讯】 　国家统计局数据显示，2021年3月国内橡胶轮胎外胎产量为8264.9万条，颗粒机同比增长18.7％；2021年1-3月国内橡胶轮胎外胎产量为21471.6万条，同比增长46.8％。据统计，本周期（20210416-0422）半钢胎样本厂家开工率为72.67％，环比下跌0.10％，颗粒机同比上涨14.59％；全钢胎厂家开工率为76.13％，环比下跌1.21％，同比上涨11.37％。据泰国4月22日消息，泰国橡胶管理局（Rubber Authority of Thailand）周四称，颗粒机已在一次国内拍卖中售出104763.35吨国储天然橡胶库存。 【交易策略】 沪胶主力合约突破14000元后继续走高，资金短线操作对于胶价走势影响较大。天胶供需形势仍不乐观，整体偏空的局面没有改变。技术颗粒机上看，RU2109合约若继续上行，14500元附近或许会有阻力；若结束反弹回落，则前期低点还会经受考验。上游企业可分批进行卖出保值，下游企业按需采购。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　白糖

【行情复盘颗粒机】 本周郑糖主力合约SR2109跟随外盘偏强震荡上行，周环比上涨1.33％收于5482元/吨，最高触及5510元/吨。纽约原糖07合约突破17美分/磅，主要受市场对于新一榨季巴西干旱以及欧洲冻害天气引颗粒机发的食糖供给偏紧的担忧，投机基金继续增持多头头寸。 【重要资讯】 本周产区成交尚可，报价相对比较坚挺，库存压力逐渐开始向销区转移。截止至周五，南宁现货均价5425 元/吨（周环比上涨45元/吨），柳州颗粒机现货均价5430 元/吨（周环比上涨20元/吨），昆明现货均价5280 元/吨（周环比上涨5元/吨）。加工糖方面，湛江金岭报价5450 元/吨（周环比上涨20 元/吨），漳州南华报价5530 元/吨（颗粒机周环比上涨10元/吨），中粮曹妃甸报价5460 元/吨（周环比上涨20元/吨）。 【操作策略】 近期加工糖厂迎来集中停工检修期，同时原糖及海运费价格上涨导致进口利润倒挂或导致二季度进口需求后延，为国产颗粒机糖库存消化打开宝贵的窗口期，但就国内目前基本面而言仍然较弱，盘面仍然以宽幅震荡看待，09合约短线建议波段操作为主，关注5500元/吨压力，长线思路可沿（5200,5300）一线布局多单。

　　棉花、棉纱

【行颗粒机情复盘】 2021年4月19日至23日当周，郑棉主力合约涨2.79％，报15865 ；棉纱主力合约涨2.47％，报23405. 棉花棉纱本周双双上涨，美棉亦出现反弹，周涨幅2.35％，报86.95，总颗粒机体偏强。 【重要资讯】 棉花棉纱今日走高，短期基本面变动不大，棉花上涨主要受到产地天气影响。新疆气象局在4月20日连续发布气象寒潮蓝色预警信号以及霜冻蓝色预警信号，预计在4月21日白天至23日夜间，北颗粒机疆大部、哈密市北部气温累计下降8℃左右。22日-23日，北疆大部分地区降温降雪，南疆地区气温也略有下降且伴随着6级左右的大风。低温大风天气对于棉苗生长具有不利影响。供需面方面，下游需求依然较为疲弱，对颗粒机于棉花需求不足。不过宏观方面利好不断，美元短期大幅贬值，中期有望维持贬值势头，将整体提振大宗商品走势。 【交易策略】 期货：整体来看，棉花中长期维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，棉纱09合约23颗粒机000附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。 期权：短期波动率维持21％附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。（以上观点仅供参颗粒机考，不做为入市依据）

　　纸浆

【行情复盘】 期货市场：纸浆主力合约周度下跌1.38％，收于7122元/吨。 现货市场：进口针叶浆周均价7159元/吨，较上周降0.01％；进口阔叶浆周均价5400元/吨，较上颗粒机周下降1.28％。下游原纸市场价格不同幅度下滑，叠加纸浆期货偏弱运行，进口木浆现货市场价格承压运行。（卓创资讯） 成品纸现货：生活用纸、铜版纸价格下跌100元/吨，双胶纸市场价格下跌200元/吨，白卡颗粒机纸价格下挫300-500元/吨，纸厂消耗前期原料库存，影响浆市有效放量。下游经销商订单一般，受库存压力等因素影响，成交商谈空间加大。（卓创资讯） 【重要资讯】 智利Arauco旗下年产15万吨本色浆的颗粒机Licancel 工厂将委托ABB更新现有的系统，涉及800 xADCS 、通信、网络和控制器。 Paper Excellence公司将永久关闭位于卑诗省麦肯齐的Mackenzie制浆厂。该工厂最初于颗粒机2020年6月开始降负荷生产。 2021年2月份欧洲化学浆消费量93.35万吨（针叶浆32.23万吨、阔叶浆60.04万吨、本色浆1.08万吨），同比下降3.33％。 【交易策略】 国内成品纸价格提涨颗粒机受阻，同时部分地区价格下跌，而当前除白卡纸外，中小纸厂生产利润较低，按需补库，对高价木浆采购意愿偏弱。现货端依利姆俄浆受物流因素影响，5月份木浆外盘暂停。银星5月报价980美元，持平其他品种，未进一步颗粒机提涨，欧洲报价则继续上调，但据悉仍低于国内。青岛港库存减少2％，保定基本持平，其他港口增减不一，库存缓慢...